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短期内不排除中美双边关系再生变数的可能，人民币或再次因为市场避险情绪的上升，面临一定的贬值压力。1.3 港元升、人民币贬，如何影响港股及行业走势？港元走强与恒生指数走势无明显规律。从历史经验看，在港元升值期间，强势港元对吸引海外资金流入有一定催化，但并不必然带来股价上涨，反映到港股走势上，恒指走势在港元强势期间未体现出明显规律。

从历史经验看，长周期末尾的债牛持续时间长、空间大，尽管这轮周期启动早，但美债下行仍有足够的时间和空间。联储降息、美债下行，无疑将进一步打开国内货币政策操作空间；中美利差无论是长端还是短端都已经处于年内高位。在中国国债破3后，我们仍然看多利率，在全球经济周期下行的背景下，外围因素将持续利好债市。

资产负债表的变化，使得金融资产对居民消费的波动影响更大。金融市场状况改善或恶化对居民消费的影响在增强。如果金融市场出现恶化，金融资产可能产生“住房杠杆”相似的作用，导致居民被动“加杠杆”，资产负债表恶化，金融资产的“财富效应”使得居民支出迅速下降，最终可能导致经济恶化。

另外，普邦股份、金鸿控股等超过20家上市公司目前股价较其员工持股买入价格折价超20% 。业内人士认为，员工持股计划的设计初衷，大多是将员工利益与公司利益捆绑，可视为一种有效的激励手段。但如今，上市公司还在，但参与持股计划的员工却亏损，这显然背离了员工持股计划的本意。员工不仅没有分享到公司成长的果实，相反让员工蒙受了较大的投资损失。

在试点创新企业询价过程中，将充分发挥专业机构投资者的积极作用，增强专业机构投资者在定价过程中的影响力。监管部门将要求发行人及其主承销商根据企业各自的情况，科学设计发行方案，对机构投资者参与询价建立合理有效的激励和风险约束机制，促进专业机构投资者积极参与、认真研究、审慎报价。专业机构投资者应切实发挥其在询价过程中的作用，发挥其专业优勢，保持应有的独立、客观、审慎，实现试点创新企业的合理估值和定价。

9：15-9：55 中美关系新形势下的中国经济发展 国家金融与发展实验室理事长 李扬9：55-10：25 题目待定 中国证监会资本市场研究院院长 刘青松10：25-10：55 中国债券市场开放及发展前景 中国人民银行金融市场司副巡视员 高飞